在多元化的投資體系中，價(jià)值投資是“股神”巴菲特、“華爾街教父”格雷厄姆、查理·芒格等許多國際投資大師長期踐行與推崇的核心理念，歷經(jīng)多輪市場周期檢驗(yàn)，已成為成熟市場中穩(wěn)健型投資的重要范式。為幫助投資者樹立理性投資觀念，本期天信小課堂為您系統(tǒng)解讀何為價(jià)值投資。
一、什么是價(jià)值投資策略？
價(jià)值投資的本質(zhì)，是基于資產(chǎn)內(nèi)在價(jià)值與市場價(jià)格的偏離，進(jìn)行理性配置與長期布局。想象你在古董市場，看到一件蒙塵的青花瓷。攤主不識貨，標(biāo)價(jià)僅百元。你憑借經(jīng)驗(yàn)和認(rèn)知發(fā)現(xiàn)它價(jià)值不菲，果斷買下——這便是價(jià)值投資的樸素原型。在市場上，由于市場情緒的波動、信息偏差或周期影響，不乏被市場暫時(shí)忽視的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，這些公司的股價(jià)往往低于其真實(shí)價(jià)值，為價(jià)值投資者提供了寶貴的“入場”機(jī)會。價(jià)值投資策略的原則就是要正視挖掘此類優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，耐心持有、等待市場認(rèn)可其真實(shí)價(jià)值而推動價(jià)格上漲，最終獲得長期的投資回報(bào)。
因此，價(jià)值投資策略是以企業(yè)長期盈利能力、基本面、核心競爭力為依據(jù)，評估資產(chǎn)內(nèi)在價(jià)值，在股價(jià)大幅低于內(nèi)在價(jià)值時(shí)買進(jìn)，在股價(jià)大幅高于內(nèi)在價(jià)值或回歸合理價(jià)值時(shí)賣出。單純買入價(jià)格極低的“壞公司”，或高價(jià)買入“好公司”，都不算嚴(yán)格意義上的價(jià)值投資。
二、價(jià)值投資策略靠什么賺錢？
價(jià)值投資策略并非簡單地“低買高賣”，而是一個(gè)系統(tǒng)性、長期性的投資框架。
（一）深度理解所投標(biāo)的價(jià)值投資策略更關(guān)注企業(yè)的長期經(jīng)營成果，不去預(yù)測短期價(jià)格漲跌變化。應(yīng)聚焦基本面，重點(diǎn)關(guān)注以下幾點(diǎn)：
因此，價(jià)值投資者堅(jiān)持只投資自己能夠理解的行業(yè)和企業(yè)。不懂不投、不熟不投，只在自身可理解、可判斷的范圍內(nèi)開展投資決策。
（二）堅(jiān)守安全邊際，嚴(yán)控投資風(fēng)險(xiǎn)如同工程師建造一座承重3噸的橋，卻只允許1噸的卡車通行，這樣的設(shè)計(jì)，正是為了預(yù)留充足的安全冗余，以應(yīng)對不可預(yù)見的超載、材料老化或其他突發(fā)狀況。價(jià)值投資中的所謂“安全邊際”，就是要以顯著低于企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的價(jià)格買入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，為宏觀波動、行業(yè)變化、判斷失誤等未知的風(fēng)險(xiǎn)留有緩沖余地，最大限度降低下行風(fēng)險(xiǎn)。因此，做價(jià)值投資需要對比同行業(yè)其他企業(yè)的價(jià)格，了解投資對象的估值水平。
（三）堅(jiān)持理性判斷，擁有逆向思維的勇氣格雷厄姆將市場擬人化為一位情緒極端的“合伙人”——市場先生。他每日根據(jù)情緒波動報(bào)出不同價(jià)格：時(shí)而亢奮高估資產(chǎn)，時(shí)而恐慌低估資產(chǎn)。但市場先生的報(bào)價(jià)是“群體心理的投票結(jié)果”，而非企業(yè)價(jià)值的真實(shí)稱量。他的極端情緒實(shí)際上為價(jià)值投資者提供了買到“便宜好公司”的機(jī)會。成熟的價(jià)值投資遵循“在市場非理性恐慌時(shí)保持理性，在市場過度狂熱時(shí)保持清醒”，立足基本面獨(dú)立判斷，不盲從熱點(diǎn)、不追隨情緒，在市場錯(cuò)配中把握中長期布局機(jī)遇。
（四）尊重時(shí)間價(jià)值，堅(jiān)持長期主義曾經(jīng)有人問過巴菲特，為什么你的方法公開后，還是沒有人能像你如此成功？巴菲特笑著說，因?yàn)闆]有人愿意慢慢變富?，F(xiàn)實(shí)中，大多數(shù)投資者都懷揣著“一夜暴富”的夢想，難以堅(jiān)持財(cái)富緩慢積累的過程。價(jià)值回歸與企業(yè)成長均需要時(shí)間兌現(xiàn)。短期股價(jià)或凈值波動，不代表內(nèi)在價(jià)值發(fā)生根本變化。價(jià)值投資的收益，來源于企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造與市場定價(jià)修復(fù)，而非短期博弈。耐心持有、與優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)共同成長，是價(jià)值投資穿越周期的關(guān)鍵。
那么，對于高凈值客戶與穩(wěn)健型投資者而言，價(jià)值投資理念與財(cái)富保值增值、代際傳承的目標(biāo)高度契合，給我們帶來多重啟示：
（一）立足長期目標(biāo)，合理配置資產(chǎn)以人生周期、家庭財(cái)富目標(biāo)為出發(fā)點(diǎn)，摒棄短期投機(jī)思維，優(yōu)先選擇基本面穩(wěn)健、可持續(xù)性強(qiáng)、符合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力的資產(chǎn)與工具，構(gòu)建穿越周期的配置方案。
（二）理性看待波動，堅(jiān)持長期持有市場波動是常態(tài)，當(dāng)優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品因市場情緒等外界因素出現(xiàn)凈值波動時(shí)，成熟的財(cái)富管理重在識別波動背后的邏輯，在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下，把握長期價(jià)值，不被短期情緒左右決策。
（三）持續(xù)學(xué)習(xí)認(rèn)知，拓展能力圈邊界價(jià)值投資要求投資者具有相應(yīng)的知識和能力，才能夠大致準(zhǔn)確地評估企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。這并非要求我們必須成為“專家”，而是通過持續(xù)學(xué)習(xí)建立自己的判斷框架，理解產(chǎn)品邏輯、風(fēng)險(xiǎn)收益特征與適配場景，在認(rèn)知范圍內(nèi)做出更理性的選擇。（四）依托專業(yè)機(jī)構(gòu)，借力專業(yè)力量對于個(gè)人投資者而言，全面研究企業(yè)、行業(yè)與宏觀環(huán)境需要較高門檻。依托持牌金融機(jī)構(gòu)與專業(yè)投研團(tuán)隊(duì)，借助標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化的財(cái)富管理服務(wù)，更有利于踐行價(jià)值投資、實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增值。風(fēng)險(xiǎn)提示：1.本文僅為投資者教育與知識普及內(nèi)容，不構(gòu)成任何投資建議或市場觀點(diǎn)、宣傳推介材料或法律文件，不構(gòu)成對任何產(chǎn)品的收益承諾或投資保障，僅供參考。投資者應(yīng)結(jié)合自身情況，獨(dú)立作出投資決策。2.理財(cái)非存款，產(chǎn)品有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。
